我的美股资产组合配置

主要结论

我的美股资产配置的核心逻辑是：

分散配置到全球股市，全球债市和全球房地产

我的美股目标仓位是：

该组合历史表现：

过去五年该组合历史数据回测表现不佳，大幅跑输美股基准。

综合考虑后，我仍然选择持有该组合：

• 考虑到全球分散风险的需求，及美股目前高估值
• 房地产大类的重要性
• 继续重仓中美，但也希望能覆盖全球其他主要经济体

背景

前段时间分享了我的A股资产组合配置。今天再来分享下我的美股资产组合配置。

组合介绍

整体思路

在前面介绍我的A股资产组合配置时，文中有提到我的主要目标是构建一个长期组合追踪中国经济增长。
那么相对应的，我的美股资产组合的配置目标，就是追踪世界经济增长。

大类资产

从资产配置的角度，最主流的大类资产有：

• 股票
• 债券
• 房地产

其它用于将分散风险的大类资产还有：

• 大宗商品（如原油，贵金属等）
• 其它金融衍生品（如期权）

其中房地产大多数情况下都是以实体资产的形式存在，也就是买房。不过最近几年在海外REITs（房地产信托基金）不断发展，现在以“股票”的形式购买房地产越来越方便了。

根据广发银行发布的《中国城市家庭财富健康报告》，中美家庭资产配置有较大差异：

中国家庭绝大多数资产在房地产中，而美国家庭相对更加均衡一些，金融资产略高于房地产。

大类资产筛选逻辑

我的大类资产配置逻辑如下：

1. 根据目前美股估值（标普500的CAPE）和个人风险偏好，确定配置债券的比例。目前我的比例是30%。
2. 剩下的部分，按照预设的比例分散配置到股市，房地产和大宗商品中。其中房地产均匀配置美国和世界其它地方，股市配置世界全股市，另外超配一部分中国股市。
3. 每年进行再平衡。

Howmuch.net有一个世界股市市值占比的数据，可以作为股市中国家权重的参考：

我个人比较倾向简单策略，于是基本就美国和其它地方各一半了。

美股资产组合持仓

我的美股目标仓位如下：

历史数据回测

基于目前有的数据，历史回测数据如下(2015-2020年)：

各个资产的具体表现如下：

具体回测数据可以参考这个链接。

说实话，从现有数据上来看，这个组合在过去五年表现很差，大幅落后于美股基准：

波动率和最大回撤略低于基准，但是年化回报同样远低于基准。
简单来说，就是我承担了类似美股的风险，但是收益只有美股的一半。

我个人觉得可能有几个原因：

• 历史回测数据太短，五年数据比较难看出组合的长期表现。
• 过去10年是美股的大牛市，标普500几乎是单向上涨的状态。其它资产很难超过基准。

个人小结

从上面回测数据可以看到，过去五年该组合的年化回报只有基准的一半。我自己也深入思考过，要不要切换到其他组合策略，比如简单的美股和美债平衡，或者风险平价。

我决定持续持有该组合的原因是：

1. 我相信从长期来看，美国的经济增长会高于其他国家，考虑到美国的各种优势。所以我一半的资产都配置到了美国。
2. 我觉得全都重仓一个国家风险偏高，特别是考虑到美股目前的高估值。我相信其他国家也有很多优秀的公司和资产。所以目前我还是倾向于配置全球。
3. 房地产基金在过去五年表现不佳，大幅低于股市。但是从长期来看，我觉得房地产是一个非常重要的资产大类，还是希望自己能配置合适的比例。